国内“五一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要经济(jì)数(shù)据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且1分钟前刚刚哪里发生了地震多次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

1分钟前刚刚哪里发生了地震　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的(de)货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加(jiā)1分钟前刚刚哪里发生了地震息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后(hòu)的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关键时(shí)间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确(què)的(de)方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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