金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开(kāi)发(fā)售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金(jīn)六(liù)福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸(zhà)下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业(yè)等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚(亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思gāng)刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真(z亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思hēn)正(zhèng)的(de)高端消费在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在(zài)低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下(xià)的价(jià)位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小(xiǎo)；超(chā亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思o)高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后(hòu)下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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