大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了(le)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁(níng)表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景气(qì)持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银(yín)行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在(zài)于科技(jì)周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(c旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释hū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释)色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也(yě)促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频(pín)经济(jì)指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后(hòu)第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指(zhǐ)数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次(cì)大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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