北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去(qù)年优异(yì)的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致我们(men)在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接(jiē)近了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路(lù)、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的)他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡(pō)投资者关(guān)于人(rén)工智(zhì)能(néng)的(de)问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些(xiē)原有的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从(cóng)传统能(néng)源向(xiàng)新能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银(yín)行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生(shēng)很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担了不该承(chéng)担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方式可能会(huì)完(wán)全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是(shì)自(zì)己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年(nián)的(de)保险准备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了(le)一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续(xù)的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润和长期(qī)防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足(zú)够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的(de)文化(huà)和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日(rì)依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个国家的(de)资产而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富(fù)裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的(de)孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容(róng)——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量入为(wèi)出，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(d民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的ào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写(xiě)下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了(le)这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域(yù)里具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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