财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作俄罗俄罗斯是资本主义还是社会主义斯是资本主义还是社会主义瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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