自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)科技(jì)等行(xíng)业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需(xū)要(yào)大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的理解和(hé)对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在(zài)价(jià)值的(de)准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活(huó)动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗验并修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在(zài)历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于(yú)投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也进行了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全社(shè)会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠(huì)基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科(kē)学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业(yè)监管政策放(fàng)松管制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报(bào)水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)70大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗0多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业(yè)变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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