如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对(duì)日股的(de)前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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