5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些。以中证(zhèng)全指半导(dǎo87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的(de)中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的(de)边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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