昨夜今晨，全球投(tóu)资(zī)界“春晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席伯克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不(bù)平静：美国银(yín)行业动荡不(bù)安(ān)，债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判僵(jiāng)持，经(jīng)济徘徊于衰退的危(wēi)险边(biān)缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲(chōng)突持(chí)续升温，人工智能正带来(lái)重大(dà)的机(jī)遇和(hé)风(fēng)险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投(tóu)资者们热切盼望(wàng)聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革时代的(de)点评和投资(zī)智慧。

　　大会(huì)召开(kāi)前，伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦发(fā)布一季度财报(bào)显示，第一季(jì)度净(jìng)利润355.04亿美元，去(qù)年(nián)同期为55.8亿(yì)美元；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第(dì)一季(jì)度(dù)投资(zī)和衍(yǎn)生品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元，去年同期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿美(měi)元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特(tè)表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做(zuò)出赔偿(cháng)所有(yǒu)储(chǔ)户的决定，因为不这样做(zuò)可能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲(fēi)特在回答一个问题时(shí)说，如(rú)果储户(hù)得不(bù)到(dào)补(bǔ)偿(cháng)，它给(gěi)美国经(jīng)济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格(gé)都(dōu)认为，中(zhōng)美(měi)关(guān)系紧张对两国会造成(chéng)不必(bì)要(yào)的伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲突(tū)是(shì)很愚(yú)蠢的。我们应该做的就是和中国(guó)和(hé)睦相处。美国(guó)应(yīng)该与中(zhōng)国大量开展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如(rú)果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几(jǐ)个月(yuè)的(de)波动可能是二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的(de)事(shì)业，在今年报告的营收都会(huì)比去(qù)年较低(dī)，这(zhè)都是因(yīn)为过去(qù)6个月(yuè)经济的不景(jǐng)气(qì)造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过去的这几个月公司都经(jīng)历了很多的波动，这我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意可能是二战以来最厉害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波动来(lái)自(zì)于另外(wài)一(yī)个地方，他们可能在过去(qù)的6个月中出现(xiàn)了存货过(guò)多的(de)情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的(de)情况造成(chéng)的，但是现在的经济环(huán)境(jìng)在这六个月已经非常不一样了，而(ér)我(wǒ)们很多的经理(lǐ)人对(duì)于这种情况(kuàng)感(gǎn)觉到比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎么会一下子那(nà)么多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第一季度(dù)净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他在第(dì)一季度是股(gǔ)票的净(jìng)卖家。财(cái)报显示，伯克(kè)希尔出(chū)售(shòu)了价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿(yì)美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期(qī)的估(gū)值没(méi)有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年底以来的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美(měi)联储加息和经济放缓，投资者应该降低对(duì)股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲观的预(yù)测：好日子可(kě)能已(yǐ)经结束(shù)。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司大部(bù)分(fēn)业务的收益(yì)今年将下降。因为(wèi)在过去6个月左右的时(shí)间(jiān)里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已经(jīng)接近尾(wěi)声。伯克希尔(ěr)经常被视(shì)为(wèi)经济健康状况的(de)代(dài)表(biǎo)，因为其业务范围(wéi)广泛，从铁路到电力公(gōng)用事(shì)业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的成功归功于过去几十年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调：接(jiē)班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商(shāng)，做最后的决(jué)策。公司传承在执行上并不(bù)是这么简单，管理伯克希尔可能不仅(jǐn)需(xū)要现(xiàn)在(zài)的这五个下一代领导人，而(ér)是(shì)更多有能(néng)力的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们不能处理得当(dāng)的话，他(tā)就(jiù)不会将伯克希尔(ěr)交给他们。他(tā)还补充，每一个公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美(měi)联储(chǔ)现有的资产负债表规模是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不(bù)担心美(měi)联储，支持美联储压低通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他也不(bù)担心(xīn)美(měi)联储的资(zī)产(chǎn)负债表，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那是一(yī)个很大(dà)的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称(chēng)，看到美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一句话(huà)“现金永(yǒng)远不是垃(lā)圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国所经历的那样。对此芒格也持(chí)相同观点，称如果靠不断印钱(qián)来解决短(duǎn)期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，美国(guó)没有其他地方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储(chǔ)备。不过页岩油(yóu)井的衰(shuāi)败也很(hěn)快，开(kāi)井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜(xǐ)欢西方石(shí)油的管(guǎn)理层，对(duì)他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事(shì)情(qíng)，建了很多(duō)新井还能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西(xī)方石油的(de)控股权，管理层已经很棒(bàng)了。未来(lái)不确定是否会(huì)继(jì)续购买(mǎi)更(gèng)多石油公司(sī)的(de)股票(piào)，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美(měi)元的储(chǔ)备(bèi)货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发(fā)债，美联储让债务货币化(huà)，中国巴西沙(shā)特(tè)等都在与美元脱钩，在这种环境(jìng)下，美(měi)元的(de)货(huò)币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认为，没有取代美元储备(bèi)货币地(dì)位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无法(fǎ)控制(zhì)财政政(zhèng)策(cè)。谁都不知道，一种纸币能坚(jiān)持用多久(jiǔ)才会(huì)失控，尤其是在(zài)这种货币是全球储备(bèi)货币(bì)的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美(měi)国要(yào)大举印钞很(hěn)容易，但应(yīng)该非(fēi)常(cháng)小(xiǎo)心(xīn)。如(rú)果(guǒ)货币太多，一(yī)旦把通胀(zhàng)的精灵(líng)从瓶子里放出(chū)来，就很难恢(huī)复，人们会对货币失去(qù)信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无(wú)法预测(cè)会(huì)有什么结(jié)果，反正不会是(shì)好(hǎo)结(jié)果。现(xiàn)在（大量发债）是一(yī)个(gè)非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格(gé)在提到日本的货(huò)币(bì)政策(cè)和(hé)财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策时(shí)说，日本用日元做了些奇怪(guài)的事。对于日本(běn)实施(shī)的经济政(zhèng)策(cè)，日本人应该(gāi)接受并(bìng)作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是储备货币(bì)，那(nà)些事不(bù)可能发生(shēng)。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日(rì)本有一个更(gèng)有凝聚(jù)力(lì)的社会，但美国不应该效(xiào)仿(fǎng)日本。不断印(yìn)钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在供大于(yú)需的市场格局下，我国生猪(zhū)价格整体偏(piān)弱运行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的(de)猪价(jià)走势，记者查询上甲数据梳(shū)理(lǐ)发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾出现一(yī)波(bō)企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后，才再度出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假(jiǎ)期前(qián)又略有回落。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行(xíng)的情(qíng)况下，国家(jiā)发改委于(yú)5月5日下午发(fā)布最(zuì)新研究收储的公告(gào)称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二(èr)级预警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉(ròu)储(chǔ)备调节机制 做好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳价工作(zuò)预(yù)案》规定，国家发(fā)改委会同有关部(bù)门(mén)研究适时启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉(ròu)储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪价格尽快回归(guī)合理区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期(qī)走强，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货(huò)市(shì)场整体(tǐ)延续振荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价格无太(tài)大起色。徽(huī)商期货生(shēng)猪分(fēn)析师尉(wèi)秀接受期货日报(bào)记者采访(fǎng)时表示，4月(yuè)来(lái)生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势(shì)。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户逢高(gāo)出(chū)栏心(xīn)态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中(zhōng)下旬(xún)后，在相(xiāng)对较低的猪(zhū)价下，市场(chǎng)心(xīn)态开(kāi)始转变(biàn)，养(yǎng)殖端低价惜售(shòu)情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时(shí)冻品猪肉价格(gé)的相(xiāng)对优势(shì)也刺激贸易商(shāng)从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对国(guó)内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价(jià)升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导致(zhì)生猪(zhū)二育入(rù)场(chǎng)转为谨(jǐn)慎(shèn)，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分集团(tuán)企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日(rì)提振，但生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延(yán)续偏弱态势。申银(yín)万国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公(gōng)司公(gōng)布(bù)一(yī)季报显示其经营(yíng)数据纷(fēn)纷(fēn)亏损(sǔn)，若猪价(jià)长期维(wéi)持低迷，养殖企(qǐ)业超预期(qī)去产能将对行业的发展不利，容易(yì)导致猪(zhū)价(jià)的(de)大(dà)起大落。在这个节点，国家发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可(kě)以看出国家对(duì)生(shēng)猪养殖行(xíng)业健康(kāng)发展的重视与呵(hē)护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下(xià)，本周五生猪期(qī)货盘(pán)面随即作出反应走(zǒu)多。从收储本(běn)身看(kàn)，不(bù)会带来实质性生(shēng)猪需(xū)求(qiú)的增长。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控(kòng)长期密(mì)集执行，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或(huò)会给市场(chǎng)带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端(duān)需(xū)求缺(quē)乏实质(zhì)性利好，短(duǎn)期内(nèi)猪(zhū)价或延续(xù)低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端(duān)看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数(shù)据(jù)，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有(yǒu)不同程度的(de)提升，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国家统计局最新(xīn)数(shù)据，截至今年一季(jì)度(dù)，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于(yú)近五年(nián)同期高位(wèi)水(shuǐ)平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者，虽然今年一季度(dù)生猪存栏环比出(chū)现下跌(diē)，但同比(bǐ)依旧增长，并(bìng)处于(yú)近9年同期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国(guó)内能繁(fán)母猪存(cún)栏已连续三(sān)个月下降(jiàng)，但下(xià)降幅度(dù)相当(dāng)有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据(jù)第三方机构数据(jù)，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年11月开始下(xià)滑，已经连(lián)续(xù)5个月下滑，累计下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径(jìng)的(de)统(tǒng)计(jì)数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回调走(zǒu)势(shì)，但截(jié)至3月降幅均有(yǒu)限。综合(hé)来看(kàn)，当下产能(néng)基础依旧稳固(gù)，生猪供应(yīng)充盈，并(bìng)没有出(chū)现(xiàn)能够驱(qū)动(dòng)周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段(duàn)性走低，二育补栏(lán)或会再次进场，带动猪价走高；但今年二(èr)次育肥进出场节奏切(qiè)换加(jiā)快，需(xū)关注进出场节奏对(duì)猪价(jià)的带动。此(cǐ)外受冬(dōng)季(jì)猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体(tǐ)重(zhòng)猪(zhū)急抛，出栏量(liàng)的提前透支将(jiāng)在(zài)6月前后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面的利(lì)多影(yǐng)响或(huò)许在5月份(fèn)有(yǒu)体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价(jià)格重心(xīn)或高(gāo)于(yú)4月，建议继续重(zhòng)点关(guān)注二次(cì)育肥、冻品入(rù)库及收储带来的情绪(xù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正中期(qī)饲料(liào)养(yǎng)殖板块研究员宋从志认(rèn)为，短期(qī)来看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上(shàng)游(yóu)大猪仍在释放之中，二育增(zēng)加导(dǎo)致大猪仍有阶(jiē)段(duàn)性出栏压力。尤其去(qù)年6月份以来能(néng)繁(fán)母猪(zhū)环比增(zēng)加带来(lái)的生猪出栏在5月份(fèn)可能(néng)继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二(èr)季(jì)度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度(dù)至季节性旺季，因此生猪近端(duān)现货价格大(dà)概率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下(xià)半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能(néng)繁(fán)母猪(zhū)的(de)调减在下半年会有一定程(chéng)度的体现，价(jià)格重(zhòng)心或(huò)高(gāo)于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高点有望(wàng)在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应压(yā)力最(zuì)大的(de)时间点有望逐步过去，叠(dié)加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失(shī)以及猪肉收(shōu)储(chǔ)，消费端恢复(fù)后下方现货价(jià)格空间有限并有望反弹(dàn)。但(dàn)考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意恢复，2023年生(shēng)猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全(quán)年猪价重(zhòng)心仍(réng)将低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入(rù)场买入(rù)生猪2307合约，另外(wài)等反弹(dàn)后(hòu)逢高空(kōng)2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合约(yuē)期(qī)现已在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生(shēng)猪期价目(mù)前整体估值不高，后(hòu)续(xù)在收储(chǔ)加持下，期价存在继续往(wǎng)上修复(fù)的空(kōng)间。建议投资(zī)者(zhě)在交(jiāo)易(yì)上(shàng)可从单边转为观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲(sì)料养殖板块集体估值下移带(dài)来的(de)系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意