私募基金运作(zuò)即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券(quàn)投(tóu)资基金业协会（下称中(zhōng)基协）就起草的《私募(mù)证券(quàn)投资基金运作(zuò)指引》（下(xià)称(chēng)《运(yùn)作指引》）向社会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基(jī)金法将私募证(zhèng)券投资(zī)基金纳入(rù)统一规范，中基协实施登记(jì)备案以来，我国私募证券(quàn)投资基金行业(yè)发(fā)展迅速，规(guī)模不(bù)断增加(jiā)。截至2022年年末，中基协已登(dēng)记私募证券投(tóu)资基金管理人9000余家，存续私募证(zhèng)券投资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)交易策略(lüè)逐步多元化(huà)，交易活跃，投(tóu)资资产覆(fù)盖股(gǔ)票、基金、债券(quàn)和场(chǎng)内外衍生品，已经成为资本市场重要的机构投资者之一。中(zhōng)基协(xié)结合私募证券投资基金(jīn)行(xíng)业实(shí)践，坚持规范(fàn)发展和问(wèn)题导向，起草形成(chéng)《运作指(zhǐ)引》，明确(què)底线要(yào)求，针对重点问题予以规范，完善私募证券投资基金运作规则体系(xì)。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引》共(gòng)计三十二条，对私(sī)募证券投资基(jī)金募集、投资、运作管理等(děng)环节提出了规范要求(qiú)。具体(tǐ)来看(kàn)：

　　募集要求方面，在募(mù)集及存续门槛要求(qiú)上，明确私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金初始募集及存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后(hòu)的《私募投资(zī)基(jī)金登记备案(àn)办法》（下称(chēng)《备案办法》）及配套指引，进一(yī)步明确(què)了(le)私募登记(jì)备案标(biāo)准，其中就提出私(sī)募(mù)证(zhèng)券基金初始实缴募集资金规模不低于1000万元人民币。此次(cì)《运(yùn)作指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议(yì)的是，基金合同中应当明(míng)确约定，除市场波动导致净值变化(huà)外，连(lián)续60个交易(yì)日出现基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于1000万元人民币(bì)的(de)，该私募证券投资基金(jīn)进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案办法》募集(jí)规模的基(jī)础上，增加了存续要(yào)求，这可以(yǐ)有效避免《备案办法》出台后，通过募集资(zī)金后再赎回的(de)方(fāng)式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私募生存难度越(yuè)来(lái)越(yuè)大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流(liú)动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)管理，《运(yùn)作指引》要求私募证券投资基金开放申赎频率不得高于(yú)每(měi)月一(yī)次。为引导投资者理性投资、长期投资，《运作指(zhǐ)引》明确(què)基金合同应当约(yuē)定投资者不少于6个(gè)月的份额(é)锁定(dìng)期(qī)安排。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投资要求上，为引(yǐn)导私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金管理人提升(shēng)专业投资能力，组合(hé)投资、分(fēn)散风险(xiǎn)，要求私募证券(quàn)投资(zī)基金采(cǎi)取资产组合(hé)的方式进行投资。单只私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)投资(zī)于同一(yī)资产的资金，不得超过该基金净资产(chǎn)的25％；同一私募基金管(guǎn)理人管理的全部私募证(zhèng)券投资基金投资于同(tóng)一(yī)资产的资金，不(bù)得超过该资产的25％。银行(xíng)活期存款、国债、中央(yāng)银行票据、政(zhèng)策性(xìng)金融债、地方政府债券、公开募(mù)集基金等中国证(zhèng)监会、协会认可的(de)投资品种除(chú)外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套(tào)，要求私募(mù)证券(quàn)投资基金架构(gòu)应当清晰(xī)、透明，不得(dé)通过设置复(fù)杂架构、多层嵌套等(děng)方式规避监管要(yào)求。私(sī)募证券投(tóu)资基金投资于其他私(sī)募证券投资基金或者金融机构发行(xíng)的资产(chǎn)管理(lǐ)产品的，应当(dāng)明确约(yuē)定(dìng)所投资的私募证券投资基(jī)金或者(zhě)资(zī)产管(guǎn)理产品不(bù)再投资除公(gōng)开募集基金(jīn)以外的其他私募证券投资基(jī)金或者资产管理产(chǎn)品。

　　在场外(wài)衍生品(pǐn)投资要求上，明确私募基(jī)金应当(dāng)以风险(xiǎn)管理、资产配置(zhì)为(wèi)目标开展衍生品交易，不得(dé)将衍生品交易异化为股票、债券等场内标(biāo)的(de)的杠杆融资(zī)工(gōng)具(jù)，不得为不适格投资者提供通道服务，提出集(j新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉í)中度、杠杆(gān)等要求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人(rén)建立(lì)健全内部(bù)制度，遵循投资者利(lì)益优先与公平交(jiāo)易原则，防范利益输送。对量化(huà)私(sī)募证券投资基金(jīn)在交(jiāo)易系统安全(quán)、异常交易监控、内部管(guǎn)理、资料保存、产品命名等方面提出(chū)规范要(yào)求。进一步细化对私募证券投(tóu)资基(jī)金投(tóu)资运作（如(rú)衍生品、境(jìng)外资(zī)产等特殊交易）的(de)信息(xī)披(pī)露要求。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同规模私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人和私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作(zuò)指引》还(hái)要求规模以上私募(mù)证券(quàn)投资基金管理(lǐ)人(rén)定(dìng)期(qī)开(kāi)展压力(lì)测试、建立风(fēng)险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金制度等。具体来看，同(tóng)一实际(jì)控制人控(kòng)制的(de)私募基金管理人在(zài)最近(jìn)一年度末合计基金管理规模在20亿元以(yǐ)上(shàng)的，应当(dāng)持(chí)续建立健(jiàn)全流(liú)动性(xìng)风险监(jiān)测、预警与应急处置、关于预(yù)警线与止损(sǔn)线的风险管(guǎn)理制度，每(měi)季度(dù)至少(shǎo)进行一次(cì)压(yā)力(lì)测试。私募基(jī)金管理人应当结合(hé)市场状况和自身管理能力制定并持续(xù)更新流动性风险(xiǎn)应(yīng)急预案，明确预案(àn)触发情景(jǐng)、应急(jí)程(chéng)序(xù)与(yǔ)措(cuò)施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务(wù)，私募基金管(guǎn)理(lǐ)人应当对投资者资金来源的合规性进(jìn)行审查，不得由投资者(zhě)或其指定(dìng)第三方下达投资指令或者自(zì)行负责投资运作，不得(dé)为金融机构、其他(tā)私(sī)募基金管理人，金融机构资产管理(lǐ)产品(pǐn)以及其他私募基金提供规(guī)避投资范围、杠杆约(yuē)束、投资(zī)者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位(wèi)私(sī)募人士向期货日报(bào)记者(zhě)表示，综合来看，私募(mù)监管的实际标(biāo)准在向(xiàng)金融机(jī)构管(guǎn)理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水(shuǐ)平落实，执行后会快速抹(mǒ)平私(sī)募基金相(xiāng)对其他资管(guǎn)产品的灵活度，让(ràng)资金方(fāng)的投放偏好(hǎo)回到策略表现及管理(lǐ)人的整体运营和服务水(shuǐ)平上，而非政(zhèng)策监管(guǎn)红利。这将更有利于行(xíng)业的健康(kāng)发(fā)展，回归(guī)管理本源。

　　不(bù)过，《运(yùn)作指引》也给予了过渡(dù)期(qī)安排。

　　中(zhōng)基(jī)协表示，《运作(zuò)指引》施行后，新备案的私募证(zhèng)券投(tóu)资基金按照《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)执行。同时为减少新老基金的(de)套利(lì)空间(jiān)，对(duì)存量基金针对不同(tóng)情(qíng)况提(tí)出差异化(huà)整改(gǎi)要求，并对(duì)重(zhòng)点条(tiáo)款的整改给予充分(fēn)过渡(dù)期安(ān)排：

　　对于违(wéi)反(fǎn)投资范围要求、开(kāi)展通道业(yè)务(wù)、不符合(hé)最(zuì)低存续规模等触及底线(xiàn)要求的存量基金，《运作指引》施(shī)行后不得新(xīn)增募(mù)集规模及(jí)投(tóu)资者，不得展期，新(xīn)增投资活动(dòng)获得须符合《运(yùn)作指引(yǐn)》要求，合同到(dào)期后予以清算；

　　对于(yú)不(bù)符合《运作指(zhǐ)引》中关于投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生品交易(yì)等投资要求的，给(gěi)予12个(gè)月整改过(guò)渡(dù)期，不(bù)强制要(yào)求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募集(jí)的(de)投资者要求设置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金发(fā)生(shēng)基金合同(tóng)变更的，变更后内容应当(dāng)符合《运作指引》要求；基金合(hé)同存续期限发生(shēng)变化的(de)，应当(dāng)按照《运作指引》修改基金合同(tóng)；

　　对于存(cún)量(liàng)基金中(zhōng)无(wú)固(gù)定存续期限的(de)私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)，要求在《运作指引》施行(xíng)后(hòu)12个月(yuè)内，修改基金合同(tóng)，约定明确的基金(jīn)存续期(qī)，以(yǐ)促进目(mù)前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉