自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经理也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的(de)差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓(cāng)上(shàng)看，前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能(néng)做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是(shì)如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的(de)模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也(yě)呈现分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱(qū)动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的(de)拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提供领先的(de)医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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