金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消(xiāo)息称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析(xī)，央行行(xíng)长易(yì)纲曾在(zài)3月公开表(biǎo)示目前实际利(lì)率(lǜ)的(de)水(shuǐ)平是(shì)比(bǐ)较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度(dù)的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大(dà)月(yuè)，需要关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对(duì)资金(jīn)面可能(néng)造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。本轮存(cún)款利率调(diào)降背(bèi)后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻(qīng)银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，但是这并不足以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银(yín)行(xíng)（地方(fāng)农(nóng)商行为主）发布(bù)公告下调(diào)人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行存(cún)款利率调降严(yán)格意义上(shàng)并(bìng)非真(zhēn)的降息(xī)。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于(yú)“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持(chí)高位，居民(m体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？ín)储蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因此，存(cún)款利(lì)率调降背景(jǐng)下，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市(shì)场等。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金(jīn)利率中(zhōng)枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬(tái)升，资(zī)金(jīn)空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度上(shàng)可以疏(shū)通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行(xíng)净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规范吸(xī)储行(xíng)为(wèi)也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流入(rù)；回归(guī)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利好高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮(lún)银行(xíng)下降存款利率的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更(gèng)多(duō)转化为消费。但我们(men)觉得刺(cì)激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，意味(wèi)着长端(duān)利率仍有望继续下探，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将占优。

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