北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金不尽人意是什么意思短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收不尽人意是什么意思盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美债收不尽人意是什么意思益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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