尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在(zài)一季报(bào)披露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估(gū)值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里服务器(qì)的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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