当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和(hé)安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)enjoy可数吗，joy可不可数降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完(wán)全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)enjoy可数吗，joy可不可数做扩(kuò)。

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