在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示(s西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？hì)，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基(jī)金(jīn)已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期(qī)的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股(gǔ)市(s西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？hì)稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归(guī)因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本(běn)财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的(de)经(jīng)济(jì)衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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