本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅(f我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意ú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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