北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年度股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投(tóu)资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速(sù)买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面希望能(néng)够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人(rén)会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会(huì)发(fā)生(shēng)很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这不(bù)是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经历了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可(kě)以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是(shì)绝不会让他们(men)接替我们(men)做(zuò)任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我(wǒ)们(men)每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分(fēn)原因，是(shì)为了(le)把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年(nián)后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本(běn)还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入(rù)非常多的(de)钱(qián)，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要(yào)践行这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他(tā)们的建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那(nà)你一(yī)定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在(zài)运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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