金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(d个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做iē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共计引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做(zhe)私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业(yè)中提(tí)供三种香(xiāng)型(xíng)白(bái)酒的(de)第三(sān)大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横(héng)”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新(xīn)华(huá)联(lián)集团董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的(de)日子越来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新(xīn)模式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金六(liù)福迅(xùn)速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名(míng)白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上(shàng)市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低(dī)端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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