5月(yuè)23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特(tè)估(gū)主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作为老赛道是(shì)否能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药(yào)板块是(shì)否还有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一(yī)季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。<bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗/p>

　　从(cóng)医药(yào)行业的经营数据来(lái)看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具(jù)有较(jiào)好成长能力的(de)低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍未达(dá)到(dào)预期，原因(yīn)在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量大部(bù)分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国(guó)内的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的(de)分化(huà)是非(fēi)常(cháng)明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比(bǐ)如(rú)在过去的三年中，港股创新药(yào)企(qǐ)的年化营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业(yè)而言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在(zài)本土市场(chǎng)之(zhī)外(wài)拓展国际(jì)市场(cbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗hǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新基(jī)建板块或是最(zuì)具有确定性(xìng)的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平(píng)衡布(bù)局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康(kāng)委(wěi)通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城市(shì)三级医(yī)院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求较大的(de)心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病(bìng)学、病理(lǐ)学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着(zhe)具(jù)体政策的出台，相关的(de)基层(céng)医(yī)疗器械市场(chǎng)或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心(xīn)血管耗(hào)材相关(guān)的板块将会有(yǒu)较大的(de)发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉(mài)医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续(xù)扩(kuò)张。随着(zhe)国家继(jì)续支持优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分布(bù)将(jiāng)会得到(dào)优(yōu)化，促进更多(duō)优质的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支(zhī)持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国内高端(duān)医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较好的(de)渠道和较(jiào)强的(de)研发(fā)能(néng)力。

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