自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保(bǎo)持一种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会(huì)时全力(lì)出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能(néng)做出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评(píng)判(pàn)这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读(dú)了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业(yè)资(zī)产经历(lì)了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面(miàn)一般或者机(jī)构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同(tóng)其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也(yě)不太符(fú)合我们(men)“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xī莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义n)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场(chǎng)波动对应的(de)预(yù)期回报水平(píng)的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市(shì)场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中(zhōng)小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和(hé)地(dì)产数(shù)据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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