财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思)，高(gāo)股息(xī)策(cè)略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部(bù)分(fēn)的(de)银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复(fù)空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(d没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思ěng)大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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