来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发展要(yào)求，也没增量(liàng)刺激政策。未(wèi)来(lái)扩大需(xū)求(qiú)主要依靠自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季度(dù)经济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成(chéng)绩，即(jí)“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实(shí)好于去(qù)年(nián)四季度(dù)时(shí)的预期。但随后会(huì)议(yì)也提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”。这(zhè)也(yě)使得经(jīng)济转(zhuǎn)型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年四季(jì)度(dù)有明显(xiǎn)改(gǎi)善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤其是一季度降准后(hòu)，就业(yè)压力仍然存(cún)在，我们认(rèn)为政策(cè)短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大(dà)需求”是当(dāng)前经济持续回升向好的(de)关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质(zhì)量(liàng)的(de)发展(zhǎn)要求，会议强调经济要(yào)实现“质的有效提升”和“量的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去年经(jīng)济工作会议(yì)精神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的(de)方式，而是(shì)统筹推动(dòng)“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营主体活力结(jié)合起来”。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶(jiē)段(duàn)更多通过激发市(shì)场化(huà)的力量(liàng)去推动经济修(xiū)复(fù)，通过改革开放的方式激发高(gāo)质量的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型除影响各(gè)类所有制企(qǐ)业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要依法合(hé)规经(jīng)营。要(yào)下决(jué)心从根本上解(jiě)决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激空间有限(xiàn)，主(zhǔ)要还是以提振信心和(hé)预期、激(jī)发活力为主要手段，让经济自发的内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健的(de)货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于(yú)政策的要(yào)求，本次会(huì)议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月(yuè)会议(yì)的相关表述是“加强各类政策(cè)协(xié)调配合”，这说明扩(kuò)大(dà)需(xū)求是未来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修(xiū)复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收(shōu)入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动(dòng)收(shōu)入的自然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动稳定(dìng)投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的(de)重(zhòng)点。会议提到，在超大(dà)特大(dà)城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外商(shāng)投资放在更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支(zhī)持(chí)有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标(biāo)准经贸规则，开(kāi)展改革开(kāi)放(fàng)先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实(shí)体经(jīng)济

　　会议强调，加快(kuài)建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经济(jì)”为(wèi)支撑。我们(men)的理解是，产业政策(cè)的重点是(shì)“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实(shí)体经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯实(shí)科技自立自强根基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩(kuò)大新(xīn)能源汽车发展优势(shì)，加快推(tuī)进充电(diàn)桩、储能等设施建设(冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型shè)和配套(tào)电网(wǎng)改造”。会(huì)议指出(chū)“要重视通用人(rén)工智(zhì)能(néng)发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人工智能发展到(dào)一定程(chéng)度，监管措施(shī)也必(bì)然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网领域，要推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业(yè)探索创新(xīn)。

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　　防(fáng)风险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提出(chū)，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中(zhōng)小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工(gōng)作”；再次强(qiáng)调房住不(bù)炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政府债务管(guǎn)理(lǐ)，严控(kòng)新(xīn)增(zēng)隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小(xiǎo)金融机构的(de)风险出清(qīng)，仍(réng)是大势所趋，地方债(zhài)务的(de)风险也需(xū)要化(huà)解。所以今年和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面的经济(jì)问题依然(rán)是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度(dù)经济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制。

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