随着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名(míng稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益(yì)基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改(gǎi稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字)革驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报(bào)、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本(běn)季度基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年(nián)市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是(shì)很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低(dī)估值(zhí)价值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先(xiān)的平(píng)安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处(chù)于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年的大(dà)幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例战术(shù)型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经济活(huó)动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一(yī)带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随(suí)着节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替(tì)代的(de)关(guān)键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间(jiān)。

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