财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资(zī)和长期(qī)投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中(zhō河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话ng)特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅(fú)放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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