4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负(fù)荷高位，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国(guó)外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致(zhì)国(guó)内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外(wài)棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来(lái)一直(zhí)维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较强的原因在(zài)于国内供需矛(máo)盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持续修复(fù)，外贸订单(dān)表现也(yě)好于(yú)预期，叠加(jiā)新(xīn)疆天气不(bù)利(lì)棉花播(bō)种(zhǒng)和(hé)出(chū)苗，减产预期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万(wàn)国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)受(shòu)消费(fèi)旺季拉动效果明(míng)显，大(dà)多(duō)纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位(wèi)，开工负(fù)荷保持高(gāo)位运行。据(jù)监测(cè)，山东主销区4月(yuè)纺企开机(jī)负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接(jiē)订单排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷(hé)及(jí)订单(dān)排单时间达到(dào)近两年来(lái)最高水平(píng)。同时由(yóu)于大(dà)部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分企业增加原(yuán)棉(mián)储备库存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚(jiān)强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游(yóu)纺企对高价棉花(huā)的接受(shòu)程度(dù)并(bìng)不高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显减少，购销也较为冷(lěng)清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯(pī)布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年(nián)全(quán)国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅较上期(qī)扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区(qū)陆(lù)续出现(xiàn)低温降(jiàng)雨降雪天气，给(gěi)棉花播种以及出(chū)苗带来了不利影响，进一步加剧了市场(chǎng)对(duì)于新年度产量大降的担(dān)忧(yōu)，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近日(rì)新疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨(yǔ)，部(bù)分(fēn)地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对于天气的关注，期价再(zài)创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积(jī)普遍(biàn)下降(jiàng)，根据我(wǒ)们(men)的(de)调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉(mián)花种植面积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以(yǐ)来，南(nán)北(běi)疆气温(wēn)普遍偏(piān)低(dī)，尤其是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初(chū)部分地区出(chū)现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气(qì)，导致部(bù)分棉田重(zhòng)播，预计(jì)新(xīn)年度棉(mián)苗生长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人士对新年(nián)度供应收紧预(yù)期增强(qiáng)，普遍提(tí)高(gāo)现货售卖价(jià)格。4月(yuè)份国内(nèi)价(jià)格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月(yuè)初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供应端方(fāng)面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面(miàn)积下降和播(bō)种期(qī)低温天(tiān)气的双重作(zuò)用下(xià)，新年度棉(mi什么是等量关系式，什么是等量关系四年级án)花减产概率大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位(wèi)，而成品库(kù)存仍位于历(lì)史偏低(dī)水平，整(zhěng)体(tǐ)表现尚可，需求端(duān)带(dài)来(lái)的负反(fǎn)馈(kuì)并不(bù)明显。“不(bù)过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游需求(qiú)存在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定的压(yā)力。但中长(zhǎng)期内(nèi)需持(chí)续复苏的逻辑并(bìng)未改变(biàn)，中国(guó)已(yǐ)经(jīng)成为支撑全(quán)球(qiú)棉花消费(fèi)复苏的主力(lì)军(jūn)。”李馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，4月份(fèn)欧美高通(tōng)胀问(wèn)题持续，使业者(zhě)担忧(yōu)持续(xù)加(jiā)息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品服(fú)装的消(xiāo)费动(dòng)力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中(zhōng)国棉(mián)花消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市场(chǎng)担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了(le)对(duì)于2023/2024年度棉市(shì)的(de)供(gōng)需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时(shí)将(jiāng)全球(qiú)棉花(huā)消费(fèi)量大幅(fú)调增144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较上年度去(qù)库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉(mián)市(shì)供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消费增长明显，叠加极(jí)端天气(qì)对(duì)棉(mián)花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿(yuàn)增强，国(guó)内棉花(huā)价格随之水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与(yǔ)国内形(xíng)成明显反差(chà)。

　　据(jù)监测(cè)，4月初国内外棉(mián)花价差(chà)（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或(huò)使纺(fǎng)企用棉(mián)成本增加，后续与外棉(mián)市(shì)场的(de)竞(jìng)争(zhēng)压力或(huò)增(zēng)加(jiā)。

　　对于后市，李馨(xīn)认(rèn)为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对(duì)产(chǎn)量的影(yǐng)响仍有待(dài)观察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期(qī)预计宽(kuān)幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下滑是(shì)大概率事(shì)件，今年已有许多轧花厂在升级改造加(jiā)工(gōng)设备(bèi)，对(duì)于(yú)产能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢(qiǎng)收大概(gài)率会(huì)在(zài)今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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