北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì6千克等于多少斤 6千克是多少磅)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息(xī)并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同6千克等于多少斤 6千克是多少磅(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外6千克等于多少斤 6千克是多少磅看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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