在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng4斤是多少克，0.4斤是多少克)基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易(yì)出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可4斤是多少克，0.4斤是多少克以树立(lì)基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不(bù)同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模(mó)给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持(chí)续上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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