4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市(shì)场延(yán)续消费(fèi)旺季强劲势(shì)头，下游纺企开(kāi)工负(fù)荷高(gāo)位，加(jiā)之市场对新年度减(jiǎn)产担忧(yōu)加重，国(guó)内(nèi)棉价持续上涨。而(ér)国外(wài)金融市(shì)场风险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下(xià)，外(wài)棉价格承压运行，导致国(guó)内外棉(mián)花价差(chà)不断收缩，最终至(zhì)4月底5月(yuè)初结(jié)束(shù)了(le)内外(wài)棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月(yuè)以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期(qī)随着(zhe)国内棉(mián)价连续(xù)攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在(zài)于国内(nèi)供需矛盾更(gèng)为突出(chū)，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花(huā)播(bō)种和出苗，减(jiǎn)产(chǎn)预期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师(shī)高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明(míng)显(xiǎn)，大多(duō)纺企(qǐ)纱(shā)线产品(pǐn)库存(cún)低位，开(kāi)工负荷保持(chí)高位运行。据(jù)监测，山东主(zhǔ)销区(qū)4月纺企(qǐ)开机负(fù)荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百(bǎi)分(fēn)点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排(pái)单时间达到(dào)近两年来(lái)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。同时由于大(dà)部分纺企纱(shā)线产品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较小，促使部(bù)分企业增加原棉储备库(kù)存，为棉花(huā)市(shì)场(chǎng)消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现货价(jià)格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高(gāo)价棉(mián)花的接(jiē)受程(chéng)度并不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单(dān)明显减少，购销也较为(wèi)冷清(qīng)，棉(mián)价的上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯(pī)布(bù)价(jià)格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在(zài)供应(yīng)端利(lì)多的推动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协调(diào)查报告显示，2023年(nián)全(quán)国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下(xià)降7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续(xù)出现(xiàn)低温降雨降雪天(tiān)气(qì)，给棉(mián)花(huā)播种以及出苗带来了(le)不(bù)利影响，进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)对(duì)于新(xīn)年度产量(liàng)大降的担(dān)忧，也为(wèi)减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了(le)助推剂。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度(dù)回(huí)落，但近日新疆(jiāng)地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨(yǔ)，部(bù)分(fēn)地区伴随大风(fēng)和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生(shēng)不(bù)利影响，再度引发(fā)了(le)市场对(duì)于(yú)天气的关注(zhù)，期(qī)价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积普遍下(xià)降，根(gēn)据(jù)我(wǒ)们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部(bù)分地(dì)区出(chū)现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端(duān)天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生(shēng)长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应(yīng)收紧预(yù)期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种期低温天(tiān)气的双重作用(yòng)下(xià)，新年(nián)度棉(mián)花减产概率(lǜ)大大增(zēng)加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业(yè)的(de)开机(jī)率(lǜ)维持高(gāo)位，而(ér)成品库(kù)存仍位于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，整体(tǐ)表现尚可(kě)，需求端(duān)带(dài)来的(de)负反馈并不明(míng)显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织(zhī)行业淡(dàn)季，下游(yóu)需(xū)求存在走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一(yī)定(dìng)的(de)压力。但中长期内需持续复苏的(de)逻辑并未(wèi)改变(biàn)，中(zhōng)国已经(jīng)成为(wèi)支撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民(mín)对纺(fǎng)织(zhī)品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约量环比下降(jiàng)57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随(suí)之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布(bù)了(le)对于2023/2024年度(dù)棉市的供(gōng)需(xū)预测，将全(quán)球棉(mián)花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球(qiú)棉花(huā)消费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供(gōng)需有望转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向(xacross 和 cross的区别，cracross 和 cross的区别，cross和across区别和用法oss和across区别和用法iàng)好预期下，棉(mián)纺织市(shì)场消费增(zēng)长明显，叠加极端天气对(duì)棉花(huā)正常(cháng)出苗(miáo)生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预(yù)期收缩，促(cù)使棉企(qǐ)挺价出(chū)货(huò)意(yì)愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船(chuán)高；而国外弱(ruò)预期背景下，消(xiāo)费下(xià)滑，与国内形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来(lái)首次转(zhuǎn)正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价(jià)格回(huí)归至外棉(mián)价(jià)格上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成本增加，后续与外(wài)棉市场(chǎng)的(de)竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求(qiú)支撑(chēng)减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性(xìng)利(lì)好，天气(qì)对产量(liàng)的影响仍(réng)有(yǒu)待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事(shì)件，今年已(yǐ)有许多(duō)轧(yà)花厂在升级改造加(jiā)工设(shè)备，对于(yú)产能持续扩(kuò)张的轧花厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继续抬升。

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