在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答案黄山山体主要由什么岩石构成揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃(táo)离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹(黄山山体主要由什么岩石构成dàn)是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求(q黄山山体主要由什么岩石构成iú)。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还(hái)不足(zú)以让(ràng)美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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