四大(dà)国有(yǒu)银行的(de)集体降息(xī)惊动市场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将下调，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以(yǐ)来银行业(yè)已有三波存款利(lì)率下调(diào)，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民(mín)币存款利率下调(diào)；5月5日，浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家(jiā)中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农村信用合作(zuò)联社(shè)）下调人(rén)民币存(cún)款利率，调降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息(xī)相关。那么，如何(hé)理解此次下调(diào)通知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭(dié)起是(shì)否等同于经(jīng)济增速放缓的信号(hào)？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛(máo)”的(de)担忧何(hé)解？

　　从推出(chū)背景(jǐng)来看，多(duō)方观点(diǎn)认为(wèi)，本(běn)次存款(kuǎn)利率新(xīn)规主(zhǔ)要基(jī)于三重考量。一是符合推进(jìn)利率市场化改革深化大背景(jǐng)；二是(shì)对银行(xíng)而言，存(cún)款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中(zhōng)协定存款更多是对公业务(wù)，通知存款则集(jí)中于(yú)短期存款，都是针对特定(dìng)存取需求的客户，面向范围(wéi)有限(xiàn)。据民(mín)生证券宏观团(tuán)队测算，通知存款和协定存款在银(yín)行存款(kuǎn)中(zhōng)占比(bǐ)不高(gāo)，以(yǐ)四大行的单(dān)位通(tōng)知存款为(wèi)例，常年只占企业(yè)存款总(zǒng)规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银行团队的数(shù)据显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期(qī)公开讲话中提到(dào)，从过去(qù)二(èr)十(shí)年的数据看(kàn)，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增(zēng)速这一“黄金法则”水平(píng)上，与潜(qián)在(zài)经(jīng)济(jì)增长水平(píng)基本匹配。在经济(jì)复苏(sū)的关键时点上，如何理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方(fāng)观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，随后，国有(yǒu)大行同年9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发(fā)布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入(rù)了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措(cuò)施。随之而来(lái)的是，此前4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身(shēn)经营考虑的自发(fā)行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息(xī)差压(yā)力的必要性来看，民生证券宏观团队也(yě)倾(qīng)向于认为(wèi)，本次(cì)调整(zhěng)更(gèng)多(duō)仍是(shì)延续去年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存(cún)款利率下调，并且完成存款利(lì)率调整的(de)闭环，改善(shàn)银行(xíng)利(lì)润空间。存(cún)款利(lì)率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。此(cǐ)外，数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，国有银(yín)行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，当下调利率(lǜ)有助于降低银行(xíng)负债成本，推动银行投放(fàng)信贷(dài)的积极(jí)性。”民(mín)生证券认为(wèi)。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型(xíng)银行(xíng)金融市场(chǎng)研究(jiū)员还关注(zhù)到的是国内存(cún)款市场的供需变(biàn)化——近年来国内经济受多重因素冲击(jī)，居(jū)民消费(fèi)场景(jǐng)受制约，预(yù)防性(xìng)储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好(hǎo)下(xià)降等，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需(xū)变(biàn)化，综合指数经营情况，灵(líng)活调节(jié)存款(kuǎn)利率，只是不同银行在调整节奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调(diào)，要有效防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化(huà)险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被(bèi)认为维护金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具体体现在哪些方面？招(zhāo)商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导银(yín)行(xíng)的(de)对(duì)公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资(zī)产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；二是减少(shǎo)企业及(jí)居(jū)民的(de)短期存(cún)82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头款意(yì)愿、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗志(zhì)恒的观点是(shì)，调降协定存(cún)款和通知存款的利率上限，主要目的是规范(fàn)银82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头行业(yè)存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，合力(lì)压降银行负债成本。当前银行(xíng)净利(lì)差空间(jiān)较小，压降负债(zhài)端(duān)成(chéng)本，有助于(yú)改善银(yín)行盈利、补充净资(zī)本、降低金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行负债端(duān)成本下降，也为资(zī)产端的贷款(kuǎn)利率下调、降(jiàng)低实体经济融资成本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存(cún)款利率调(diào)降，既(jì)有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成本压(yā)力，又有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队(duì)同样(yàng)提到，新规对于(yú)规范协定存款定价秩序作用较大(dà)，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本(běn)。该团(tuán)队预计，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响方面，民生证券(quàn)宏观团队表示，现(xiàn)实中，存(cún)款利率下调有助(zhù)于(yú)压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　川财(cái)证(zhèng)券首席经济学家陈雳(lì)则表(biǎo)示，在(zài)当前整个经(jīng)济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放市(shì)场流动性(xìng)、活跃消费(fèi)是一个(gè)重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑(yí)有(yǒu)一定(dìng)的引导作(zuò)用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银行(xíng)存款(kuǎn)成本是否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均(jūn)表明(míng)，当前(qián)货币(bì)政策(cè)基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基(jī)础上也强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。从本次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着(zhe)货币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看(kàn)法(fǎ)是(shì)，货币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。“本次调(diào)降(jiàng)意(yì)味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对(duì)银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下(xià)调并(bìng)不等(děng)于(yú)政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的(de)确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策之下(xià)，也(yě)有(yǒu)多方观点提(tí)到，压(yā)降存款成本仍是大势(shì)所趋。国泰君安董琦关注(zhù)到(dào)，当(dāng)前经济82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头修复内(nèi)生动(dòng)力依然不强，外(wài)需压力没(méi)有完全缓解，货币政策将继续对经济修复(fù)带来支撑作用，未(wèi)来伴随(suí)经(jīng)济(jì)修复(fù)，利率水(shuǐ)平(píng)的(de)调降还(hái)没(méi)有结束。

　　招商证券银行团队的(de)观(guān)点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急(jí)。中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货币政策的(de)走向，上述大型银行金融市场研(yán)究员认为，需(xū)要看到(dào)的是，目前经济(jì)处(chù)于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环境支(zhī)持，同时(shí)，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出(chū)，要(yào)求货(huò)币政(zhèng)策支持精(jīng)准有力。预计(jì)下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调，在(zài)保持信贷总量适(shì)度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚(yǐ)重(zhòng)结构性工具，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限将(jiāng)迎调整的(de)同时，有市场观点担心(xīn)，降息一(yī)方面有利于刺(cì)激消费以及缓(huǎn)和银行经营压力(lì)，但(dàn)另一方面老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概(gài)念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定(dìng)活(huó)期存款之(zhī)间，利率高于(yú)活(huó)期存款，但比定期(qī)存款存取灵活，两者(zhě)的(de)共(gòng)同(tóng)优(yōu)点是，在保持资金灵(líng)活(huó)使用的同时，提(tí)高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种，主要有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可(kě)按实际存期及支取日相应币种档次利率(lǜ)计付利息(xī)，个人和企(qǐ)业均可以办理。当前1天和7天期(qī)通知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事(shì)业单位在银行开立一(yī)个具(jù)有结算(suàn)和(hé)协定存款双重功能的(de)协定(dìng)存款账户，并(bìng)约定基本存款(kuǎn)额度，由银行(xíng)将(jiāng)协定(dìng)存款(kuǎn)账(zhàng)户中超过该(gāi)额度的部分(fēn)按协定(dìng)存款利率(lǜ)单独(dú)计息(xī)的(de)一种存款(kuǎn)方式。协定(dìng)存款性质(zhì)介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，只(zhǐ)面(miàn)向企业办理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基(jī)准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务，通(tōng)知存款既有对(duì)公业务，也有(yǒu)个人(rén)业(yè)务，但都有一定的存款门(mén)槛。基(jī)于此，粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒提出(chū)的观点是，总体来看(kàn)，协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)基本上以(yǐ)对公活(huó)期存款为主，对一般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来(lái)说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款利率(lǜ)都能有所下(xià)调，也有助于刺激企业投资(zī)并(bìng)降低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份(fèn)人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元。进(jìn)一步来看，存款利(lì)率调降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董(dǒng)琦表示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴而就，且需要总量政策继(jì)续支撑。经济(jì)当前依然需(xū)要休养生息，特别是在(zài)前期服务业修复后(hòu)，与制造(zào)业产生循(xún)环，带动收入预期改善(shàn)，最终才会(huì)带动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李(lǐ)湛(zhàn)的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居民(mín)形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加大投资(zī)、居民增加消费，促进经济(jì)复苏。“只有(yǒu)经济复(fù)苏斜率提升，企业(yè)、居民对(duì)后(hòu)续的收入信心才会(huì)回升，进而(ér)形成(chéng)储蓄(xù)转化为投资(zī)、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企业、居民收入的良性循(xún)环。”李湛表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头