2022年是(shì)国内实施“双(shuāng)碳(tàn)战略”的攻坚之(zhī)年，作为新(xīn)能源的重点领(lǐng)域(yù)，光伏设(shè)备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行业高成长性背景(jǐng)下(xià)，上(shàng)市企业产量(liàng)不断扩大(dà)，营收(shōu)、归母净利润不断增(zēng)长，但(dàn)行业内(nèi)上中下游板(bǎn)块(kuài)的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院的数据显示，光伏设备(bèi)产业链盈利(lì)参差不齐。光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)主(zhǔ)要分为5大(dà)板块，分别是上(shàng)游(yóu)的(de)硅料硅片生产加工板块(kuài)，中下游的光伏加(jiā)工设备、逆(nì)变器、光伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组件。利润结构整体(tǐ)呈现(xiàn)金字塔结构(gòu)，上游(yóu)板块处于(yú)金字塔底层(céng)，2022年3家相(xiāng)关企(qǐ)业净增长的利(lì)润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家(jiā)企业总体利润(rùn)贡献度小，且毛利(lì)率不(bù)足(zú)20％，企(qǐ)业间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行(xíng)预(yù)期增(zēng)加，结(jié)合对企(qǐ)业经营数据(jù)变化(huà)的(de)分析(xī)，可以看出：光伏设备(bèi)的(de)上游将迎来降价与去库存阶段，这对于中下游企(qǐ)业(yè)来说意(yì)味着原材料成本得到控制，利于企业经营能(néng)力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为清洁(jié)能(néng)源重要方(fāng)向(xiàng)的光伏(fú)设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司研究(jiū)院统(tǒng)计发(fā)现，行业(yè)中48家上(shàng)市公司，有(yǒu)33家2022年获得(dé)的政府补(bǔ)助较2021年增(zēng)加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加(jiā)大(dà)扶(fú)持背后，与之(zhī)同(tóng)步的是上(shàng)市企业经营(yíng)规模不断(duàn)扩(kuò)大，利润(rùn)增速可观。产(chǎn)量方面(miàn)来看(kàn)，根据国家能源局(jú)数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件产量(liàng)288.7GW，同比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看出，光伏制造(zào)端产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来(lái)看，2018年光伏设备行(xíng)业实(shí)现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企业(yè)，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家(jiā)企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业第2。公司在(zài)去年(nián)电池片环(huán)节尤(yóu)其是大尺寸电池处(chù)于供不应求的状态(tài)，年内累计实现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW，同比增张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能(néng)力(lì)持(chí)续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备(bèi)行业归(guī)母净(jìng)利润增速居前的(de)企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家(jiā)企业净利润(rùn)贡(gòng)献过(guò)半

　　光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业整体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发(fā)现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅料硅(guī)片享(xiǎng)受(shòu)到光伏产业的红利，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而(ér)中下游多数板块毛利(lì)率(lǜ)不及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块(kuài)中(zhōng)毛利率(lǜ)第2低，仅高过光(guāng)伏电池组件(jiàn)。但2022年(nián)板块毛(máo)利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率较快(kuài)提(tí)升，首先是源于(yú)供不应求背景下(xià)的涨价。作为光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业的原材料方，硅(guī)料硅(guī)片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格(gé)波动(dòng)巨(jù)大(dà)，但从2020年以来(lái)的数据来看，硅片价格(gé)依然处于高(gāo)位。特别是(shì)上(shàng)半年(nián)硅片价格(gé)持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷(fēn)与(yǔ)硅料企业(yè)签订巨额订单，提前完成备(bèi)货(huò)。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通威股份，曾在2022年(nián)报(bào)中(zhōng)提及量价双升，指出受益(yì)于多晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续(xù)扩产，价(jià)格同比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕该领(lǐng)域的(de)企(qǐ)业容易形成规模效(xiào)应。这一(yī)板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性竞争。2022年(nián)，3家(jiā)企业(yè)业绩均呈现爆发式增长(zhǎng)，平均归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速为(wèi)172％，特别是(shì)大全(quán)能源2022年归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意(yì)的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全(quán)能源和(hé)TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归(guī)母净利润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业2022年(nián)总共实现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整(zhěng)体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片(piàn)企业经营情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均(jūn)毛利率(lǜ)不超17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风(fēng)光的上游，中下游(yóu)涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多(duō)，企(qǐ)业间竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家(jiā)企业(yè)平均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响公司(sī)盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅(guī)料硅片爆赚(zhuàn)的背后(hòu)，是中下(xià)游(yóu)45家企业2022年归母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数(shù)据来看，中下游领(lǐng)域的光(guāng)伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基(jī)本(běn)持平(píng)，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别(bié)是光伏电池(chí)组件成(chéng)为(wèi)毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板块的毛(máo)利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛(máo)利率仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航(háng)天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶(jīng)光电毛利(lì)率(lǜ)不(bù)足(zú)10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家(jiā)企业，企业数量较(jiào)多竞(jìng)争激烈。这一(yī)板块(kuài)毛(máo)利率2020年以(yǐ)来逐年下滑(huá)，2022年(nián)平均毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中，由于(yú)原材料涨价等因素影响，福莱特的(de)主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃毛利率下(xià)降(jiàng)12.39个百(bǎi)分点，影响(xiǎng)整体毛利(lì)率。

　　相比而(ér)言(yán)，逆变器板块有6家企业(yè)，数量相对较(jiào)少，板块(kuài)整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在(zài)该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的(de)绝对龙(lóng)头，阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个(gè)百分点以上。公(gōng)司去年逆变(biàn)器全球出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速(sù)度放慢，中(zhōng)下游(yóu)盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内(nèi)卷”是(shì)行业(yè)写照，而自2022下(xià)半年硅料硅(guī)片(piàn)价格自高位走出下行趋势，行业格局将发生怎(zěn)样(yàng)的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶(jiē)段高点，多数(shù)硅(guī)片价格下跌幅(fú)度超(chāo)过(guò)30％。根据中国有色(sè)金属工业协会硅业(yè)分会(huì)公(gōng)布的最新数据(jù)，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格(gé)区间(jiān)在7.0-7.6元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的(de)经营数据也可(kě)看出(chū)硅片价格(gé)下跌对上游(yóu)公司盈利的(de)影响。今年一季度，大(dà)全能源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年(nián)同期(qī)增长动(dòng)能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一(yī)季度存货周转率数据发现，无论是环(huán)比(bǐ)还是同比(bǐ)，相(xiāng)较而(ér)言都有明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大(dà)全能(néng)源为例(lì)，2022年一(yī)季度存货(huò)周(zhōu)转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　专(zhuān)业(yè)人士(shì)认为(wèi)，上游硅(guī)料硅(guī)片面(miàn)临短(duǎn)期供过于求的局(jú)面，在(zài)清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格还有进一步下行空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对(duì)提升毛利率、营收率等有一(yī)定(dìng)帮(bāng)助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语