尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自(zì)年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底(中国的国粹有哪些dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费中国的国粹有哪些(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中国的国粹有哪些中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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