自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后市(shì)的(de)基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价(jià)值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财务数据(jù)进行系2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季(jì)度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多(duō)实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几年(nián)实(shí)施的(de)一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预(yù)期回(huí)报水平的(de)是(shì)相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市场短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期(qī)公(gōng)布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022