A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照jk袜子总是掉怎么办，足球袜套jA股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营(yíjk袜子总是掉怎么办，足球袜套jng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互(hù)联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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