随(suí)着一季(jì)报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在(zài)一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公(gōng)募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的基金的(de)超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下(xià)的(de)部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开(kā黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石i)估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能(néng)在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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