银(yín)行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一(yī)共和银行注资300亿(yì)美元的大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者由美国联(lián)邦存(cún)款保解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音险(xiǎn)公司(sī)接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫(gōng)或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家银行能(néng)否(fǒu)在未(wèi)来(lái)的日子继(jì)续(xù)经(jīng)营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会(huì)对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前(qián)正(zhèng)变得(dé)越(yuè)来越有可能(néng)，因为第一共和银(yín)行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上(shàng)周原油库存(cún)降幅大于预(yù)期(qī)，由于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史新低，最(zuì)新报道称，美国(guó)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一(yī)共(gòng)和银行从美联储取得融资的(de)渠(qú)道(dào)。

　　原油(yóu)方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路径(jìng)变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是(shì)据我们测(cè)算(suàn)当前美国私人部门(mén)资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息并(bìng)不会因经(jīng)济减速而(ér)转向。此外，美国地区(qū)银(yín)行担忧(yōu)引(yǐn)发银行(xíng)股大(dà)跌，但由于当前解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音美国商(shāng)业银(yín)行(xíng)危机(jī)主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发(fā)生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研究院首(shǒu)席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危机的(de)速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去(qù)押(yā)注系统性风(fēng)险发生概(gài)率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场认为有(yǒu)一定(dìng)降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美(měi)国通胀(zhàng)将从(cóng)几(jǐ)十年来的(de)最高水平(píng)进(jìn)一步回(huí)落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他(tā)央行的政策(cè)制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百万(wàn)人失(shī)业(yè)的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银(yín)行业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费(fèi)者(zhě)信心指数(shù)下(xià)降(jiàng)，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续(xù)减速也(yě)是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于出(chū)发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民(mín)利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于(yú)经(jīng)济(jì)严重减速加快导致大(dà)规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美国(guó)居(jū)民(mín)部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化(huà)也是(shì)情(qíng)理之中；但美国(guó)居民部门(mén)已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负(fù)债处于一个相对(duì)健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的(de)中国这边的(de)复苏环比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的(de)情况下(xià)，市场对(duì)全球经济的预(yù)期想要(yào)进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外银行业危机(jī)共振(zhèn)成(chéng)为了(le)一个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今年(nián)大的宏(hóng)观(guān)周期(qī)和前几年有所不(bù)同，国内和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现(xiàn)单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资产难(nán)以出(chū)现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思(sī)路(lù)应该是“在下(xià)跌时不过(guò)分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所有色金属研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利(lì)空背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面临国(guó)内五一(yī)假期(qī)，资(zī)金提前(qián)流(liú)出(chū)规避不确(què)定性风险；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行季报(bào)再爆利空，引发市场对(duì)银行业危(wēi)机(jī)蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然(rán)升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数(shù)快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色(sè)板块(kuài)全面(miàn)下(xià)行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业(yè)和全球经济(解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音jì)前景感到(dào)担忧(yōu)，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使(shǐ)得加息预(yù)期(qī)降(jiàng)低。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退(tuì)，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的大部(bù)分(fēn)品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，二(èr)季(jì)度(dù)是有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统旺季(jì)，4月的(de)开局(jú)延续(xù)了需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一(yī)度(dù)出现触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)和冲(chōng)高(gāo)预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工(gōng)和(hé)镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企业开(kāi)工(gōng)率却出现接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月(yuè)份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资金从(cóng)有色市场流(liú)出规避(bì)不确定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回(huí)落也(yě)是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在(zài)节前(qián)持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了(le)高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍(biàn)也没(méi)有高于(yú)3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上(shàng)的市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候(hòu)已经(jīng)过去，但今年可(kě)能不会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可(kě)能使得加息(xī)时间或者幅度(dù)超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确(què)定的，需(xū)求跟不(bù)上供应的(de)增速，整(zhěng)个(gè)周期是向(xiàng)下(xià)而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济(jì)是(shì)对未来的(de)预(yù)期(qī)，更多的(de)是反(fǎn)映(yìng)市场对(duì)未来一(yī)个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短(duǎn)期(qī)可关(guān)注(zhù)供求(qiú)现状与价(jià)格趋势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空(kōng)分(fēn)歧的(de)位置和时间节(jié)点突(tū)发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音