当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查苏三起解的故事，苏三起解的故事简介隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数苏三起解的故事，苏三起解的故事简介千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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