昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行(xíng)闭(bì)门会议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突(tū)然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他(tā)不(bù)知(zhī)道双方是否会在周五或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的(de)压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于(yú)银行(xíng)业(yè)危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预(yù)计(jì)美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息(xī)称，美国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和(hé)党人将(jiāng)于北(běi)京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不(bù)了(le)任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供(gōng)的利率(lǜ)路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银(yín)行业压力(lì)导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多(duō)重不(bù)确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多数据和未来(lái)前景的(de)演变，然后再(zài)决定可能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存(cún)在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业(yè)危机(jī)后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于(yú)远(yuǎn)兴投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙(yīn)此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成(chéng)本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供(gōng)需结构在(zài)9月会(huì)发(fā)生(shēng)变化，这(zhè)是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能(néng)带来(lái)现货价格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本线为(wèi)大(dà)概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预计(jì)继(jì)续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是(shì)中下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供(gōng)需上(shàng)有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或(huò)使得低位波(bō)动加鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌(diē)方式(shì)来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后(hòu)市(shì)弱势也将(jiāng)继续(xù)保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订(dìng)单数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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