5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯我国最穷的5个城市，哪一个省最穷片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回(huí)我国最穷的5个城市，哪一个省最穷暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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