A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗)登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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