上(shàng)市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个交(jiāo)易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其(qí)可转债被终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退市而强制退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对(duì)可转债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年(nián)发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退(tuì)市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史(shǐ)或(huò)将被打破，可(kě)转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎(shú)回和(hé)回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善导致(zhì)退市(shì提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动(dòng)破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出(chū)乎(hū)意料，早已在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市。过去(qù)A股退市(shì)难、退市(shì)少，成就了可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成(chéng)为可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展，生态(tài)在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时(shí)候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品(pǐn)种，规避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评估正股基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合(hé)理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市(shì)场风格变(biàn)化，及(jí)时调(diào)整配置(zhì)比例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退市(shì)后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化发(fā)行(xíng)前的信用评级，对于提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好信用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保资产与回(huí)售条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适当提(tí)升(shēng)准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化(huà)。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促(cù)A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好