金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗>　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(y万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗ì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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