在华尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们相(外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么xiāng)信美(měi)联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gā外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么o)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普50外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么0指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足(zú)以让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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