近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤(méi)企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足(zú)，多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回调致(zhì)使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出(chū)现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存(cún)的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确表现上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次(cì)加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力(lì)。”冯艳成(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概(gài)率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌(diē)难涨。

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