大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运(yùn)行实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和(hé)旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的(de)品(pǐ鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救n)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节(jié)假期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不(bù)用过(guò)于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或(huò)好于(yú)预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ng>5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使(shǐ)美(měi)联储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一(yī)下降背(bèi)后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完(wán)成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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