随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)三(sān)只基金(jīn)是全(quán)市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的(de)权益基(jī)金，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前(qián)三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数(shù)量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则(zé)是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳42周是几个月，42周是几个月保质期增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季(jì)度披露(lù)的(de)情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同(tóng)时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的42周是几个月，42周是几个月保质期弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(w42周是几个月，42周是几个月保质期àng)后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前中国(guó)经济(jì)处于复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面的(de)总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引较(jiào)好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是(shì)科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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