本(běn)周，德国有多大面积，德国相当于中国哪个省沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今(jīn)年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在德国有多大面积，德国相当于中国哪个省必行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新数德国有多大面积，德国相当于中国哪个省(shù)据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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