如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的的(de)企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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