周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿(yì)元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居(jū)净(jìng)流入资金(jīn)前列(liè)，而(ér)在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数(shù绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化(huà)，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带(dài)动(dòng)大(dà)盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人gū)”或有望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的(de)价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的(de)低估值央企或(huò)有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在这种大(dà)幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自身经营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高股息水平(píng)等特(tè)征，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当(dāng)前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金(jīn)也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来(lái)“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益于“一(yī)带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的整(zhěng)体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等(děng)因素影响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速将有望(wàng)回(huí)升。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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